港股迎来流动性消化期 机构称核心资产有望筑底

2026-07-08 · 五五策略

近期港股出现反弹，生物医药等个股领涨，而 半导体 与硬件设备等前期涨幅较大行业领跌。 对此 国泰海通 证券指出，从微观流动性来看，本周港股将进入微观流动性冲击的集中释放期。伴随此类短期冲击的逐步消化，叠加港股中报业绩筑底的可能性不断增加，市场有望重新回归对基本面性价比的理性认知。整体来看，冲击渐尽，港股的长期投资价值与性价比正再度凸显。 流动性多维追踪：全球

近期港股出现反弹，生物医药等个股领涨，而 半导体 与硬件设备等前期涨幅较大行业领跌。

对此 国泰海通 证券指出，从微观流动性来看，本周港股将进入微观流动性冲击的集中释放期。伴随此类短期冲击的逐步消化，叠加港股中报业绩筑底的可能性不断增加，市场有望重新回归对基本面性价比的理性认知。整体来看，冲击渐尽，港股的长期投资价值与性价比正再度凸显。

流动性多维追踪：全球宏观预期转松，微观资金阶段分化

宏观流动性：美联储紧缩预期进一步回落

央行政策与降息预期：美国5月核心PCE数据基本符合预期，而6月新增非农就业数据大幅低于预期，直接推动市场紧缩预期继续回落。从隐含政策利率来看，市场预期美联储年内加息次数自上周的1.26次降至本周的1.21次，欧央行加息次数预期亦从上周的0.75次微降至0.74次。

美元流动性环境：从流动性指标看，近一周离岸美元流动性边际转松，而在岸美元流动性则表现出边际转紧的特征。

近一周南向资金整体净流出18.8亿港元，南向成交额占港股总成交额的比重由上周的21.25%边际下降至19.98%。

外资动向：跨境主动与被动资金均呈流出

根据EPFR统计，在2026年6月25日至7月1日期间，港股外资整体呈现净流出态势。其中，主动外资净流出5.582亿美元，被动外资净流出3.258亿美元。在中央结算系统口径下，国际中介机构转为减仓恒生科技26.1亿港元，加仓港股红利资产48.1亿港元。主要加仓可选消费零售、 非银金融 ，减仓 半导体 与 银行 ；个股上主要买入 阿里巴巴-W 、 国泰航空 ，卖出 建滔积层板 、 腾讯控股 和 中芯国际 。

估值水平定位：恒生科技估值筑底，主流宽基性价比凸显

截至2026年7月3日，港股核心宽基指数整体估值分位依然表现出较强的安全边际。

恒生 综合 指数：PE估值为11.8倍，目前处于2009年以来均值至均值+1倍标准差之间的合理水平，滚动3年历史分位数为69%。

恒生科技指数：PE估值为21.9倍，已下探至历史数据以来的均值-1倍标准差的绝对底部水平，滚动3年历史分位数仅为45%。

恒生港股通指数：PE估值为11.4倍，处于历史数据以来的均值+1倍标准差水平，滚动3年历史分位数为69%。

在自2019年以来的全球主流权益市场估值横向对比中，恒生科技指数的估值百分位(23.3%)明显处于主流宽基指数的末尾。

从板块结构看，相较于A股与美股，港股的信息技术、 公用事业 以及日常消费等核心板块的估值历史百分位明显偏低(如日常消费PE分位数仅3%， 公用事业 仅6%)，具备极高的估值修复与性价比回归空间。